云铝股份股票股吧（华福证券给予云铝股份买入评级）

华福证券有限责任公司王保庆近期对云铝股份进行研究并发布了研究报告《布局产业绿色发展，打造水电铝一体化龙头》，本报告对云铝股份给出买入评级，认为其目标价位为16.38元，当前股价为12.88元，预期上涨幅度为27.17%。

云铝股份(000807)

投资要点：

电解铝产能天花板与稳增长需求冲突，基本面长期向好。在国内供给侧改革确立的4500万吨产能天花板背景下，需求端传统领域在国内稳增长政策下或迎边际改善，新能源汽车、光伏等领域将带来新的增量需求。在供需矛盾的持续下，预计23-25年电解铝价格有望维持高位，行业吨铝利润具备较大改善弹性。

上游核心原料自给自足，一体化成本优势突出。公司重视绿色铝材一体化，经过多年的发展，目前已形成了集铝土矿开采、氧化铝生产、电解铝冶炼、铝加工及铝用炭素制品生产和销售为一体的较为完整的铝产业链，随着氧化铝和阳极炭素的自给率大幅提高，低电力成本优势继续保持，公司的电解铝成本在整个行业中处于领先位置，通过测算2022年公司一体化具备约2100元/吨的成本优势。

绿电构筑公司核心竞争力。依托云南省丰富的绿色电力优势，公司成为国内最大的绿色铝供应商，2022年公司生产用电结构中绿电比例达到约88.6%，与煤电铝相比，碳排放仅为煤电铝的20%。在国内“碳达峰、碳中和”战略背景下，高耗能行业纳入碳排放交易已是势在必行，随着国内、国际碳排放市场的逐步建立和碳关税的征收，市场更加关注供给端的单位能耗和碳排放水平，云南绿色铝优势将会进一步凸显，消费增长空间潜力巨大。

公司重视资产优化，计提减值后轻装上阵。公司近年来针对技术落后、能耗高的老旧设备充分计提减值，减值瘦身后，公司资本性资产下降，助力未来业绩进一步释放。

盈利预测与投资建议：选取国内铝行业公司天山铝业、中国铝业和南山铝业作为可比公司，以2023年5月16日收盘价计算，可比公司2023-2024年预测PE均值分别为10.3/8.6倍。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为55.10/91.84/96.33亿元，对应EPS为1.59/2.65/2.78元/股。2023年5月16日公司收盘价13.04元，对应23-24年PE为8.2/4.9倍，估值均低于行业平均水平。2023年按照行业平均给予公司10.3倍PE，对应目标价16.38元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：电解铝价格不及预期，材料和能源价格波动风险，云南限电影响超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利47.89亿，根据现价换算的预测PE为9.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为17.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，云铝股份（000807）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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