豆神教育2021目标价(华西证券豆神教育300010SZ管理改善带来20Q4拐点)

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,豆神教育(300010.SZ)管理改善带来20Q4拐点,21年Q1有望延续。预期公司20-22年收入20/24/29亿元、归母净利19.8/2.5/4.1亿元。给予目标市值210亿元、目标价24.41元,给予“买入”评级。

华西证券指出,豆神教育2020年Q4收入金额同比增长125%至2.98亿元。其中公司语文业务拐点信号明确、未来有望重回高增长轨道。

华西证券主要观点如下:

考虑非大语文业务下降,华西证券认为,公司语文业务拐点信号明确、未来有望重回高增长轨道,语文之外业务已充分计提减值,公司治理有望逐步改善,维持买入评级,综合绝对估值和相对估值,(对应2022年50倍PE),基本与2020.3.10所给目标价24.11元接近。

1、业绩改善:管理改善带来20Q4拐点,21Q1有望延续。公司语文业务2020Q4从已出现拐点信号:(1)从2020Q4来看,公司公告寒假班续报率达到84%的历史新高;(2)Q4收款金额同比增长38%至1.65亿元;(3)Q4收入金额同比增长125%至2.98亿元。华西证券判断,改善趋势在Q1有望得以延续、并在4、5月暑期招生时有望进一步体现。

2、管理变革:人力驱动向组织驱动转变。(1)战略上,重新重视线下,适度放缓开店节奏,2021年核心在于做强上海、深圳、广州3个城市;(2)管理上,公司实施“三权分立”模式;(3)人才上,引入营销和IT人才,并加强了KPI考核;(4)营销上,未来线下加强广告投放,线上增加社群获客、解题工具获客、扩科等多种流量投入方式。

3、治理改善预期:定增落地后有望加速。华西证券判断,未来公司治理改善的路径大体是:(1)定增完成之前,公司承诺18个月内不发生实控人重大变化;(2)18个月之后,窦总将有望通过股权激励、增持等方式提升股权占比。

4、非主业资产剥离:为聚焦大语文腾出资源。考虑2020年公司计提了17-21亿元商誉减值,剩余待出售资产未来因出售所致的资产损失有限,预计2021年公司有望加速剥离非主业资产剥离,为聚焦大语文业务腾出更多战略资源。

豆神教育2021目标价(华西证券豆神教育300010SZ管理改善带来20Q4拐点)

风险提示

定增进展的不确定性;非主业剥离的不确定性;开店节奏低于预期;内生改善低于预期风险;系统性风险。

发布于 2023-07-25 18:07:12
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