163406（基金测评163406｜王者基金经理超额收益强悍航母级规模）

基金简介

兴全合润混合(LOF)

基金规模270亿，航母级的规模，考验管理水平。年化收益高达20%，堪比巴菲特。

持有人结构

基金规模大，主要是由个人投资者撑起来的。但是同时，基金公司自购千万，与投资者利益深度绑定，基金经理买了，基金公司高管也买了。

收益特征

基金‬的‬收益曲线

由图可以看出，基金19年之前缓慢上涨，19年和20年快速上涨，从21年开始大幅下跌。

现任基金经理管理了九年多，创造了500%的收益，而同期的沪深300只涨了44%

若2013年1月29日投资这只基金10万元，现在已经变成60万。

年度涨幅

首先来看2016年和2018年的熊市，2016年跑赢了同类基金，跌幅可以接受。但在2018年跌了26%，比同类基金跌得多，风控没有做好。熊市业绩不稳定。

然后再来看上涨的年份，可以发现这只基除了2021跑输同类两个点之外，其余时间都大幅跑赢同类平均。

最后看一下今年的业绩，显然基金明显跑输了头同类和大盘。

可以看出这只鸡2021年的业绩和今年的业绩并不乐观，我个人感觉是规模太大的问题。这只基的规模从2020年开始规模突飞猛进，一度突破300亿，而后2021年的业绩就跟不上了。

牛熊成绩

由上图可以看出，这只基在大部分牛熊周期中都跑赢了同类基金，但在2018年的熊市和2021至今的熊市，基金均没有跑赢同类。

风险‬特征‬

回撤曲线‬

这只基的最大回撤为36.62%，就发生在最近的大跌。这只鸡在16年和18年的熊市中，回撤控制的还是很好的。但在本轮熊市中，基金回撤控的不好，我感觉还是规模过大的问题。

特色数据

与同类基金相比，该基金的波动小，回撤低，风险收益性价比高。持有体验较同类基金会更好，但波动率和最大回撤并没有做到非常优秀。

持仓分析

资产配置

可以看到这只基金在2016年之前还是有做择时控制股票资产比例的，所以在2016年这只基金的回撤控制做得还不错。但是在此之后，基金就放飞自我，一直保持80%以上的股票资产，所以在2018年和2022年基金的回撤控制得很一般。

行业配置

从历年的行业配置来看，这只基的行业配置比较分散，而且也有重仓行业，重仓行业也会随时间而改变。说明基金经理会根据市场行情来选择重仓行业，不会一直押注一个行业。

重仓股票

重仓股票占40%，持股集中度较低。

重仓股的平均市盈率26，平均市净率3.6；重仓股的平均估值略‬高。

基金换手

可以看到基金2016年之前的换手率较高，而后基金换手率逐渐降下来了。可能是因为规模变大而调仓变得更困难。

基金风格

由基金历史风格可以看出，基金的风格在2018年之前以中小盘成长为主。但是2018年之后，基金风格以大盘成长为主，这很可能是规模变大后导致的被迫风格转移。

基金经理

基金经理管理这只基金的目标与策略

总结一下